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16年500家產(chǎn)業(yè)園區(qū)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)

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新三板再出“組合拳”促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新

瀏覽次數(shù):42       發(fā)表時(shí)間:2018-10-28

產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃

  新規(guī)在定增流程設(shè)計(jì)上更加簡(jiǎn)單便捷,并聯(lián)審查機(jī)制有利于節(jié)省掛牌公司融資時(shí)間。在小額融資機(jī)制上給予掛牌公司更大的自主權(quán)。取消了重大資產(chǎn)重組股票發(fā)行35人的限制,允許不符合股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓條件的資產(chǎn)持有人以受限投資者身份參與認(rèn)購(gòu)。市場(chǎng)預(yù)期,這次改革對(duì)于暢通中小微企業(yè)融資渠道,帶動(dòng)社會(huì)資本投資,促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資本形成將具有重要推動(dòng)作用

  10月26日,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱(chēng)“新三板”)發(fā)布了新政,優(yōu)化改革新三板市場(chǎng)做市商制度、優(yōu)化股票發(fā)行與并購(gòu)重組制度等存量制度,為經(jīng)濟(jì)固本培元、行穩(wěn)致遠(yuǎn)貢獻(xiàn)新三板力量。

  在掛牌公司股票發(fā)行制度方面,一是實(shí)施并聯(lián)審查機(jī)制,讓掛牌企業(yè)相關(guān)資金盡快投入生產(chǎn)。過(guò)去實(shí)行串聯(lián)審查機(jī)制,募集資金到賬后,掛牌公司與主辦券商及商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議、會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)驗(yàn)資、主辦券商及律師核查并出具意見(jiàn)等程序需依次完成,全部完成并匯總形成備案文件申報(bào)后,備案審查程序才開(kāi)始啟動(dòng)。這種“串聯(lián)式”審查安排導(dǎo)致資金實(shí)際閑置時(shí)間長(zhǎng),掛牌公司的募集資金平均閑置時(shí)長(zhǎng)約為40天。

  全國(guó)股轉(zhuǎn)公司按照“并聯(lián)”審查的思路對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化,相關(guān)環(huán)節(jié)改為并聯(lián)運(yùn)行,從而實(shí)現(xiàn)快速出函。經(jīng)測(cè)算,按照新流程掛牌公司募集資金平均閑置時(shí)長(zhǎng)可以縮短20天以上。業(yè)內(nèi)人士告訴記者,在這個(gè)機(jī)制下,股轉(zhuǎn)公司將實(shí)現(xiàn)申報(bào)備案“T+1”。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司選擇自我加壓,提高效率,極大縮短了募集資金閑置時(shí)長(zhǎng)。

  二是推出授權(quán)發(fā)行制度,規(guī)定了“年度股東大會(huì)一次決策、董事會(huì)分次實(shí)施”的授權(quán)發(fā)行制度,提高小額發(fā)行決策效率。

  數(shù)據(jù)顯示,掛牌公司平均股東人數(shù)約為40人,其中股東人數(shù)少于20人的公司占比接近2/3,掛牌公司股權(quán)呈現(xiàn)高度集中的特征。過(guò)去,無(wú)論發(fā)行金額大小,掛牌公司必須就發(fā)行事項(xiàng)逐次完成董事會(huì)、股東大會(huì)審議程序,耗時(shí)至少15天,未能體現(xiàn)新三板發(fā)行制度小額、快速、靈活的特點(diǎn)。

  此次改革,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司借鑒創(chuàng)業(yè)板小額發(fā)行“年度股東大會(huì)一次決策,董事會(huì)分次實(shí)施”的規(guī)定,推出授權(quán)發(fā)行制度,允許掛牌公司在年度股東大會(huì)時(shí),根據(jù)公司章程的規(guī)定對(duì)下一年度小額融資作出決議,授權(quán)董事會(huì)具體實(shí)施,提高小額融資的決策效率,以滿(mǎn)足掛牌公司應(yīng)急性補(bǔ)流或緊急項(xiàng)目投產(chǎn)等特定融資需求。

  為防范利益輸送等違規(guī)行為,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司配套安排了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控措施,設(shè)置負(fù)面清單,明確授權(quán)有效期,將授權(quán)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)確定為授權(quán)期間累計(jì)募集資金不超過(guò)1000萬(wàn)元,待實(shí)踐成熟后再考慮逐步放寬標(biāo)準(zhǔn),推廣適用。

  專(zhuān)家表示,企業(yè)要重點(diǎn)關(guān)注兩項(xiàng)優(yōu)化:一是對(duì)募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的,不再?gòu)?qiáng)制要求量化測(cè)算,只需在發(fā)行方案中就補(bǔ)流用途列舉披露即可;二是對(duì)于發(fā)行用于做市、發(fā)行構(gòu)成收購(gòu)、發(fā)行用于激勵(lì)等不以融資為直接目的的發(fā)行,不再要求作出募集資金必要性和合理性分析。

  這一政策調(diào)整,降低了掛牌公司的信披成本和中介機(jī)構(gòu)的核查成本,既堅(jiān)持了募集資金監(jiān)管的底線(xiàn)要求,又契合了中小微企業(yè)小額、靈活的融資特點(diǎn)。授權(quán)發(fā)行制度推出后,掛牌公司小額融資內(nèi)部決策時(shí)間可以縮短15天以上,輔之以并聯(lián)審查機(jī)制,掛牌公司最快可在半個(gè)月內(nèi)完成一次發(fā)行融資。

  在并購(gòu)重組制度方面,一是明確掛牌公司購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用土地、房屋的行為不再按照重大資產(chǎn)重組管理,以進(jìn)一步減輕掛牌公司信息披露負(fù)擔(dān),降低交易成本,提高交易效率。二是優(yōu)化重大資產(chǎn)重組停復(fù)牌制度,避免出現(xiàn)“長(zhǎng)期停牌”“久停不復(fù)”現(xiàn)象,保護(hù)投資者交易權(quán)利等。

  除上述調(diào)整外,還明確重大資產(chǎn)重組中發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行人數(shù)不再受35人限制,并允許不符合股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓條件的資產(chǎn)持有人以受限投資者身份參與認(rèn)購(gòu)。

  對(duì)此,東北證券研究總監(jiān)付立春表示,這是一條重大突破,將促進(jìn)新三板擴(kuò)大資產(chǎn)重組融資范圍,使融資額度增加,融資難度降低,讓新三板資產(chǎn)重組更加便利,促進(jìn)掛牌企業(yè)發(fā)展。

  與此同時(shí),還發(fā)布了《做市商評(píng)價(jià)辦法》,推行做市商評(píng)價(jià)制度。當(dāng)前,新三板市場(chǎng)上有近五分之一的股票做市,而交易轉(zhuǎn)讓中,90%是由做市商提供??梢哉f(shuō),做市商制度是新三板交易流動(dòng)性的主要提供方式。這次針對(duì)新三板做市制度特點(diǎn),聚焦做市商做市行為,從做市規(guī)模、流動(dòng)性提供和報(bào)價(jià)質(zhì)量三方面對(duì)做市行為實(shí)行多維度評(píng)價(jià)。根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)優(yōu)秀做市商給予交易費(fèi)用適當(dāng)減免等優(yōu)惠,引導(dǎo)做市商積極、合規(guī)做市。經(jīng)測(cè)算,做市商評(píng)價(jià)正式開(kāi)展后,全市場(chǎng)做市商轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)將平均降低55%。

  中國(guó)新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安認(rèn)為,這對(duì)于排名靠前的做市商而言,會(huì)有“名利”雙重激勵(lì),也將大幅降低新三板市場(chǎng)交易成本,提高市場(chǎng)效率。


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