政策驅(qū)動

大動蕩意味著大機遇，各路資本正加緊進入市場以謀求更大的利益，產(chǎn)業(yè)園區(qū)成為資本覬覦的目標(biāo)之一。

新年伊始，中國銀保監(jiān)會連續(xù)發(fā)布簡化股權(quán)投資計劃和保險私募基金注冊程序，支持保險機構(gòu)加大股權(quán)投資力度。這一系列的舉措為產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資金鏈拓展出新的金融資金渠道。

實際上在2018年，銀保監(jiān)會一直對保險公司是持嚴(yán)監(jiān)管的高壓態(tài)勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年銀保監(jiān)會對保險業(yè)合計罰款超過2億元。故這“放寬”保險公司投資管制的舉措，對于產(chǎn)業(yè)園來說，是在如今關(guān)閉產(chǎn)業(yè)園嚴(yán)控監(jiān)督的窗戶的同時，又為產(chǎn)業(yè)園打開了另一扇增加融資渠道手段的豁口，為園區(qū)注入新的資本活力。

平安作為在A股市場中有著重要地位的保險公司之一 ，更是迅速響應(yīng)中國政策的號召。不久之后便宣布增持華夏幸福的股份，且持股比例升至25.25%。

這已經(jīng)不是平安第一次購買華夏幸福地產(chǎn)股了。早在去年7月10日平安資管就已經(jīng)受讓華夏控股公司總股本的19.7%，成為第二大股東。如今在時隔半年的時間里，平安再次花42億元大手筆增持華夏幸福地產(chǎn)股，這一動作意味深長。

資本博弈

在這波平安對華夏幸福受讓增持的操作中，讓人想起另一個相似的“受讓保衛(wèi)戰(zhàn)”—融創(chuàng)與金科之爭。金科的一次為新能源項目籌資的定增，最終卻把融創(chuàng)“引狼入室”。

孫宏斌和黃紅云對于金科的實控權(quán)之爭源于四年前的初夏。2015年5月7日，中國A股還處于一輪大牛市的頂部，但黃紅云卻宣布減持金科股份，持股比例從40.57%減持到35.57%?？稍谶@大好環(huán)境下，為何金科會突然“缺錢”？

實際上，早在2011年中金科集團在借殼上市后便宣布退出主城區(qū)，用10年的時間深耕重慶30個區(qū)縣。這導(dǎo)致金科在三四線及二三線城市郊區(qū)的存量過大，發(fā)展遇到瓶頸。

而且在2014年的樓市低迷時，金科嘗試了投資新能源，進行多元化轉(zhuǎn)型。在當(dāng)年年底，金科斥資7億元收購風(fēng)電項目，并在之后推進總投資額15.65億元風(fēng)電項目?？稍陧椖坎⒕W(wǎng)發(fā)電后便遭遇嚴(yán)峻的棄風(fēng)限電形勢，2015年風(fēng)電項目限電損失比率高達48.3%。

就是這幾次的重心漂移，為金科集團資金鏈緊張埋下了伏筆。這與華夏幸福何其相似，華夏幸福也是因為公司資金鏈緊張才導(dǎo)致這次的“平安入股華夏”。

成敗資金鏈。產(chǎn)業(yè)新城項目是被華夏幸福視為立身之本，而華夏幸福房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是從廊坊市起步，重點布局環(huán)京區(qū)域。

可在2017年3月，北京出臺了317政策，環(huán)京的廊坊等地也相繼實施更嚴(yán)格的限購政策。在政策的影響下，廊坊地區(qū)樓市成交量下滑近九成，部分區(qū)域房價跌幅甚至超過30%，環(huán)京地帶的最大“地主”華夏幸福深受其擾。此時出股集資，讓平安資本入場也是無奈之舉。

資本逐利。同樣的一幕，發(fā)生在2015年的8月。當(dāng)時，金科以“向地產(chǎn)和能源行業(yè)輸血”為由籌資，可在定增方案中卻有競價定增未設(shè)認(rèn)購限額的漏洞，給了融創(chuàng)窺門而入金科的機會。

同樣平安也是掐著華夏幸福處于危機的點入場的。在華夏幸福遭遇資金鏈緊張時豪砸大手筆購入其股份。實際上，在此之前平安早就對地產(chǎn)股情有獨鐘了。在成為華夏幸福第二大股東以前，它已經(jīng)是港股公司碧桂園、旭輝集團、融創(chuàng)中國的前第二大（或者并列第一大）股東。

這般情有獨鐘，究其原因是地產(chǎn)行業(yè)與保險行業(yè)互補。選取業(yè)務(wù)上有協(xié)同的公司進行戰(zhàn)略性股權(quán)投資，還能為保險機構(gòu)本身的業(yè)務(wù)帶來附加增值效應(yīng)。再說了，保險資金往往運作周期較長。通過增持華夏幸福股份，還能在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險的前提下，通過逆周期投資實現(xiàn)保險資金增值。而且華夏幸福目前估值相對具有吸引力，同時公司股息分派保持在穩(wěn)定水平，投資者能夠獲得相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。甚至在入股的時候簽訂了利潤的對賭協(xié)議：華夏幸福股東承諾今年凈利潤達114億元，否則將給予平安資管現(xiàn)金補償。

故對于平安來說，華夏幸福危機是來得剛剛好呢？還是已靜候多時呢？

第二個金科？

如今，融創(chuàng)與金科實控人的股權(quán)之爭還在繼續(xù)升級。雙方都正暗中增持較量，股權(quán)拉鋸戰(zhàn)還在火熱持續(xù)中。而對于平安和華夏幸福會不會走上融創(chuàng)和金科之路呢？

目前為止，平安總計持有華夏幸福25.25%股份。而華夏控股及其一致行動人鼎基資本的總持股比例則是36.29%。如今華夏幸福實際控制人仍為王文學(xué)。而融創(chuàng)和金科呢？融創(chuàng)持金科股份29.26%，而黃紅云持股只有30%，警戒線危機近在咫尺間。

相比之下，平安若想實際控股華夏幸福，讓其轉(zhuǎn)變成平安旗下一家地產(chǎn)類的子公司，還需要經(jīng)過一段漫長的角力。

目前，對于華夏幸福，平安只能通過截取最大的股份權(quán)，共享利益資源。而對于精明的領(lǐng)導(dǎo)人王文學(xué)來說，肯定不會甘心拱手讓出華夏幸福第一控股權(quán)。平安若想走融創(chuàng)一樣的套路，把華夏幸福變?yōu)榈诙€金科，這條路其實并不平坦。增持與減持，陽謀抑或陰謀，在今后很長的一段時間仍取決于資本的博弈與逐利本性。

對于同是被受讓的金科集團與華夏幸福，后者顯然不是實控人的唯一出路。

王文學(xué)絕對不會輕易拱手相讓這個耗費了自己多年心血的華夏幸福。再不濟，退一步說，對于王文學(xué)來說，哪怕是丟掉了華夏幸福這張正牌，狡兔三窟，其背后還有兩家A股上市公司（維信諾、玉龍股份）作為退路。

而且，王文學(xué)在出行產(chǎn)業(yè)上下游均有涉足，包括上游的4家無人駕駛公司，易航智能、馭勢科技、禾多科技和位于美國的Tron.ai，一家生產(chǎn)新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)和核心零部件的精進電動；3家汽車研發(fā)制造企業(yè)，長城華冠、合眾新能源以及研發(fā)飛行汽車的酷黑科技；4家共享汽車公司，包括參股的Ponycar、巴歌出行，控股公司蕃茄出行、小二租車。

所以相比金科，華夏幸福于王文學(xué)來說這可不是唯一一條路。

在2019年的園區(qū)資本市場，相似的一幕仍舊會循環(huán)上演。從最初的打開豁口、引狼入室，到潛移默化、偷梁換柱，再到最終的鳩占鵲巢、江山易主。反轉(zhuǎn)與被反轉(zhuǎn)的悲喜劇一直在演出，不曾落幕。

險資閘門的松動，給了資本更多的逐利與嗜血空間，圍繞園區(qū)金融而展開的股權(quán)與并購之爭，或?qū)⒊蔀?019年產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的主旋律之一。

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